大棋局:金融改革4.0-Mr.Tregunter

我哋现时嘅金融体系,主要蜕变自七十年代布雷顿森林体系后。美国越战后赤字顶唔顺,美元同黄金脱鈎,MiltonFriedman嘅芝加哥学派成主流,可以话货币政策打开咗印银纸大门,此为第一阶段。

及后美国财金政策在此基础上演化出控制价、量两个层次,八十年代McCallumRule係控制量嘅代表,用一句话概括,就係透过控制基础货币个量嚟影响GDP,此为第二阶段。但印银纸要有个谱,所以后来美国通过咗预算平衡法案限制政府嘅财政政策,唔可以乱咁嚟。

在此背景下,控量变得难搞,于是再演化为控价,乃有Taylor'sRule出现,也就係现时经常会听到的透过调整利率去影响经济,此为第三阶段。金融海啸前,先进国家财金政策以控价为主,金融体系较落后嘅地方会侧重控量,中国即属后者。

但金融海啸后全世界QE,大量银纸浸到上心口,各国央行都面对一个后遗症,就係旧有嘅货币政策管唔到啲钱,例如中国曾出现减息但市场利率不跌反升。并非传导性慢,而係影子银行涌现令传导性失效。

此为美国拖延加息之其一原因,联储局要确保加息对市场上有确切影响,唔可以出现加咗但市场当你无到。所以2013年末联储局开始试新工具,用隔夜逆回购去控制市场嘅短期回购利率。

回购要有抵押品,用得最多当@Anson@SEO@然係国债。全世界央行陆续向回购同抵押品方面改革,係现时新方向,此为第四阶段。

印度拟黄金货币化所以现时要留意各国对抵押、回购动作的改革。最近有两件事,一为印度準备将黄金货币化,二为中国地方债问题。

各国情况唔同,印度嘅特色係举国上下存有大量黄金,要搵一啲嘢嚟抵押衍生出印银纸效果,自然会想到黄金。据印度报道,印度将推出新政,国民可以将屋企嘅黄金存入银行,银行会折换成市价存入其户口而且有息收。

是否一种变相政府软性没收民间黄金嘅形式?具体细则报道指即将公布。

中国方面,最近为地方债问题头痕。如无推断错,今次地方债问题係想顺水推舟化作流动性高嘅抵押品,改革中国金融市场。

现时人行公开市场操作,主要係玩国债同央票,但内地存款性金融机构嘅国债同央票资金池太细,前者约7万亿,后者约7千亿,对比中国现时127万亿M2显得唔对称,搞得成嘅话亦係一种金融改革。凡事都有两面,中国金融制度落后嘅着数之处係好多事可以跟人做,先进国家遇到新问题要解决,条路人哋行晒,有埋验证,变相中国改革所需时间可以缩短。

如果有人同你讲嘢时嘅逻辑陈述,係人哋做@Anson@SEO@某样嘢要一百年,所以我哋都要做一百年,那当然係呃细路。Mr.Tregunter

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